新冠疫情在入秋以後非但沒有緩和，反而更加猖獗。　法國、德國相繼恢復隔離措施，美國每天新增確診人數亦有反彈趨勢，現在就說疫情要結束似乎言之過早。　但疫情總會過去的，雖然不會像它來時那麼突然，但隨著各國政府防疫經驗的累積和防疫設備的日益充足，疫情的散播終究會隨著死亡率的下降而下降的。　疫情短時間內縱使不見和緩，但疫苗的出現也是早晚的事。　上週五美國製藥大廠Pfizer宣告即將向FDA (美國食品及藥物管理局) 提出Covid-19疫苗的核准申請 (預計於11月底)； 股價當天上漲3.8%。　不敢說輝瑞與BioNTech合作開發的這款疫苗會不會先馳得點，但可確定的是年底前一定會有人出線^*註1。　所以站在投資者的角度來看，現在應該是嘗試探討後疫情投資方向的時刻了。

 

　　以下是幾個觀察:

 

1. 疫情減緩或過去時，幾個疫情受害產業如航空、電影、旅館、豪華郵輪等應該會立即反彈，但不會恢復到疫情前之水準，理由是Covid-19對人類生活所產生的影響將會是結構性而深遠的。　當企業發現居家上班和遠距會議可以是工作形式的一部分時，商務旅行將會受影響而回不去之前的榮景。　因此上述航空股等現在可以逢低進駐，搶反彈，但不可長抱!

 

餐飲及零售將迅速恢復，但也難以回復前景。　理由是線上購物比重將益形增加，大型購物商場的數量如shopping mall等，將隨之遞減。　餐廳數目也會減少，因為網上叫餐 (如Uber Eats) 也將成為日常生活的一部分。　因此Uber，橫跨叫餐和叫車兩大APP，也是個目前可以卡位的標的。

 

此外，中國是最率先走出疫情的主要經濟體 (見下圖)； 而且也會是在2021年表現得最好的國家 (IMF預測其經濟成長率為8.2%)。　我們著重其以新經濟為主的網路股； 推薦一檔ETF: KWEB^*註2。

 

 

反觀美股的FANG+^*註3科技網路股，因價位已高，只能等拉回整理時再進。　本文刊頭的日線圖標示過去三年來FANG+與KWEB的走勢； 兩者間竟有131%的差異，代表KWEB有相當補漲空間。　同樣的，深陷疫情中的歐洲股市也是目前佈局的好標的，推薦一檔ETF：SPDR Euro STOXX 50 (FEZ)。

 

2. Covid-19帶來的金融數位化浪潮將會持續。　人們養成了的手機支付、投資 (買賣股票)、借貸等習慣將會持續 — 不會隨疫情退潮而消失。　十月底或十一月初頃將上市的螞蟻金服絕對是一個好的投資標的； 擁有螞蟻33%股權的阿里巴巴自然是目前首選。

 

美股中的PayPal和Square也會居高不下。　此外，雲端概念股也將持續受惠； 我們看好雲端ETF的CLOU。

 

3. 各國政府因應疫情而採的寬鬆貨幣和財政擴張政策，短期內不會因疫情消失而撤銷。　所以貨幣寬鬆環境帶來的股市和房市飆升也不會立即降溫，低利率、低膨脹和低成長的三低經濟將是明年復甦的基礎。　在經過2020年全球4%的萎縮後，IMF預測明年全球經濟成長為5.2%，沒有想像的強勁。　但傳產、工業類股、能源將會有一波行情，上週五Caterpillar創高和GE俱漲可能是一個先兆。

 

4. 疫情遺留給我們的將是全世界對公共衛生和醫療保健的重新認識和重建。　所以生物製藥和醫療保險業也將長期看好。　在此推薦美股中的相關ETF，如IBB、XBI和重量級健保個股UNH。　擔心美國大選結果可能影響健保及藥價的投資者可以等到11/3號大選後再動作!

 

5. 疫情也帶來了產業鏈的重組: 各國意識到，全球化的結果造成重要產品及其原料都依賴邊遠的他國，已造成國安上的危機，所以要求重要零組件部分或全部自產將是未來趨勢。　這種逆全球化的措施無疑將帶來成本的上升和價格的上漲。　如果再加上疫情後需求報復性回升，難保短期通膨不再抬頭，所以少量投資黃金將不失為明智之舉!

 

 

 

鄭清和，10-19，20’

 

 

*註1: 美國疫苗股中另有Moderna和Novavax也很有希望在年底前獲得FDA特別核准施打。　還有一組也相當有希望: 就是AstraZeneca和牛津大學合作開發的。

*註2: KWEB是一檔包含阿里巴巴、騰訊、美團、京東、拚多多等大陸知名網路龍頭股ETF。

*註3: FANG俗稱尖牙股，它含Facebook、Apple、Amazon、Netflex、Google五檔網路科技股。

 

 

 

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