6月12日是個大日子！ 這一天 SpaceX 在美國那斯達克成功初始上市 (IPO)，募得了史上最大公開募資的750億美元 (第二大的沙特石油公司Aramco於19’年上市時也只募得218億美元)。　

 

　　說這是一個大日子，除了是最大的募資外，也締造了上市最大市值的紀錄～估值1.75萬億美金，直接躍上全美前十大公司之列。　1.75萬億美金是以它2025年營收的100倍估算，也是大型公司之最～而且公司還在虧錢！

 

　　說這是一個大日子，是因為這一天創辦人馬斯克向人們兌現其太空夢所跨出的第一步～人們開始覺得移民火星也許不會那麼遙不可及。　

 

　　這是一個大日子，因為它象徵著矽谷和華爾街緊密的聯手，代表資本主義的大勝利 (Capitalism at its best) ^註一。　

 

　　SpaceX 是特斯拉創始人伊隆．馬斯克 (Elon Musk) 於2002年所成立的，其業務分為三大塊：

 

1. 火箭發射 (Launch)：以獵鷹火箭 (Falcon 9) 發射低軌衛星的業務。　現正研發大型的星艦火箭 (Starship) 作為登月和載送地球軌道資料中心伺服器 (ODC)，以及移民火星的運送任務。　

 

2. 通訊 (Connectivity)：佈建低軌衛星以覆蓋地球偏遠地區和目前地面通訊網路無法覆蓋的區域，稱為Starlink，是唯一賺錢的生意。　

 

3. 太空AI：是設想在地球外太空大規模架設AI服務器以解決當前AI Data Center 在電力、地域和散熱遭遇的諸多物理問題

 

　　三大業務都帶著極大的理想 (夢想) 和極大的挑戰。　

 

　　如果要讓太空AI實現，三件事必須實現：

 

1. 星艦 (Starship) 計畫，目前已經落後進程，必須能實現。　這除了要讓巨型載重的火箭升空以外，還要能回收第二節推進器 (如第一節一樣) 順利自動回收。　

 

2. 星鏈 (Starlink) 必須要繼續增加營收 —現金； 雖然目前已有1030萬個用戶。　

 

3. 軌道數據中心 (Orbit Data Center) 的AI，相對於地面部署的電腦，必須能提供巨大的優勢～如規模、建置成本、效率。　

 

　　這三個挑戰每一項看來都是不可能的任務。　但馬斯克一直都是那不可能任務片中的男主角，所以我們很難跟他對賭。　他是現代版的萊特兄弟 ^註二，也是現在版的福特 ^註三，更是當今的賈伯斯 ^註四。　

 

　　我問了ChatGPT，他對SpaceX IPO的看法 (What do you make of SpaceX’s IPO？)，以下是回答：

 

最近SpaceX的成功IPO (首次公開募股) 幾乎可以說是資本市場歷史上的一個里程碑。　據報導，此次IPO募資約857億美元，公司市值一度突破2萬億美元，成為歷史上規模最大的IPO，也是近年來最轟動的上市案例之一。

 

以下是我的幾個主要看法：

 

1. 它顯示投資者對SpaceX抱有極大的信心

 

投資者買的並不只是今天的盈利，而是在押注：

• Starlink全球衛星網路；
• SpaceX在火箭發射服務領域的主導地位；
• 未來可能發展的太空計算、AI基礎設施以及更長期的火星相關業務；
• Elon Musk (伊隆·馬斯克) 過去不斷將宏大構想變成現實的執行能力。

 

某種程度上，許多投資者把SpaceX看成是：

• 波音 (Boeing) 和洛克希德·馬丁 (Lockheed Martin) 太空業務的結合；
• 一家全球電信公司；
• 一家AI基礎設施公司；
• 以及一個未來「星際經濟平臺」。

 

2. 當前估值隱含著對未來巨大的期待

 

按照傳統的估值標準，目前的營收和利潤還不足以支撐 2 萬億美元的市值。　

 

市場實際上是在為未來數十年的成長，以及許多尚未完全出現的新業務提前定價。　

 

一些分析師認為，目前股價可能被高估，未來若成長速度低於預期，市場可能會重新調整估值。

 

3. IPO的狂熱可能是一把雙刃劍

 

歷史上有不少類似案例：

• Meta (Facebook) 上市後一度表現不佳，但後來成長為世界級企業。
• 阿里巴巴 (Alibaba)－上市後大漲，但之後股價從高點大幅回落。
• Rivian－IPO極其成功，但隨後股價經歷了長期下跌。

 

因此成功上市並不一定意味著未來投資回報也會同樣成功。

  

我的總體看法

 

從企業角度看：

SpaceX很可能是21世紀最偉大的工業和工程成就之一。　它不僅改變了航太產業，也正在重塑全球通信網路和未來太空經濟。

 

但從股票投資角度看：

事情就複雜得多。　偉大的公司，並不一定在任何價格下都是偉大的投資。　目前的股價已經反映了極高的市場期待。

 

如果未來10～20年SpaceX能夠實現其願景的一大部分，長期股東可能獲得豐厚回報； 但在這個過程中，股價很可能伴隨著劇烈波動，以及階段性的失望。

 

借用價值投資之父班傑明·葛拉漢 (Benjamin Graham) 的一句名言：

 

短期來看，市場是一台投票機 (Voting machine)； 長期來看，市場是一台秤重機 (Weighing machine)。

 

目前市場正在熱烈地為SpaceX投票。

 

至於未來10～20年，市場是否仍會給予它如此高的「重量」，還有待時間來驗證。　

 

 

IPO前幾天 (6/8)，球友Joseph問我對SpaceX上市的看法，我的回答如下：

 

Over hyped and over priced.. a typical Musk hyperbole that is  in danger to implode the stock market.

 

之後五天，我又主動發了則line給Joseph：

 

Dear Joe,

 

上週五SpaceＸ成功上市 (收盤漲19%)，讓我重新回首審視我對整個事件的看法。 (你記得我幾天前.曾告訴你說SpaceX的IPO story是個hyperbole嗎？)

 

Needs to eat my words back now.

我這次所以沒有參與IPO抽籤 (有兩家券商offered了我機會) 主要是對太空產業的發展缺乏認知所致。。想想人類下一步就得往太空發展了，沒有選擇。　Elon Musk 20年前就看到了～對他而言，此事顯而易見，我卻如此後知後覺.. 難怪他成為超級富豪；我則不可原諒，只得在此跟你說聲抱歉。

 

“財富是你認知的回報”，這話一點都不錯。18’年我看到了AI革命的到來、掌握了這波投資的機會。 但這次卻迷失了、Have to claw back this time!

 

 

Yes，我轉變了，得承認我視野不夠，認知不足… 後知後覺也！

 

 

鄭清和，6-22，2026

 

 

註一：(資本) 市場和科技相互拉抬，互為因果，而達到極致。　

 

註二：Orville Wright、Wilbur Wright (萊特兄弟) 是美國航空先驅，被譽為「飛機之父」。　1903年，他們成功駕駛世界上第一架可控制、可持續飛行的動力飛機，開啟人類航空時代。

 

註三：Henry Ford (亨利．福特) 是美國企業家，也是Ford Motor Company創辦人。　他將流水線生產導入汽車製造，大幅降低成本。　1908年推出的Model T改變了全球交通與工業生產模式，被視為現代大量生產制度的重要推動者。

 

註四：Steve Jobs (賈伯斯) 是美國企業家與科技創新領袖，也是Apple Inc.共同創辦人。　他以追求極致設計與使用者體驗聞名，帶領蘋果推出Mac、iPod、iPhone及iPad等革命性產品，徹底改變個人電腦、音樂、手機與平板產業。

 

 

 

 

 

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