－於三重北區扶輪社演講

 

 

　　Kim社長、社長夫人及各位社友，大家好！ 很高興又有機會回到社裡跟大家聚會… 有一種回家的感覺，真好！ 今天的題目投資101跟台北101沒有什麼關係； 101這三個字在大學學科代表的是基本或基礎的意思，例如ECO101，代表的是基礎經濟學或入門的意思。　

 

　　今天台灣股市正走著一波AI帶來的大多頭，資金、人潮前仆後繼，好不熱鬧。　但這繁榮表象下面也正是投機，操控日益猖獗之際，一般投資人稍有不慎便會捲入賭博之局而不自知。　所以今天想正本清源，講講什麼才是投資，和投機又有什麼區別。　

 

 

 

　　首先我秀給大家一張slide，上面寫著77%，大家一定猜不中這77% 是什麼意思。　這是我們公司三個投資組合中某一個以國外股市投資為主的收益 (2025年)。　這個數字，在與其它相當規模的基金相比，應算是相當亮麗的，想證明的是，不投機不加槓桿也會有高回報。　

 

　　說實話，這麼高的回報有賴AI帶來的這波科技牛市； 不認為今年會有同樣高的回報。　一方面股價基期已高； 另一方面運氣也不可能像去年那麼好吧？！ 這種回報會讓人覺得投資很容易而飄飄然！

 

 

　　現在回到主題，什麼是投資？ 就如上方投影片所示，投資就是以錢賺錢； 相對於打工 ─── 以人賺錢和創業的 ─── 以人加錢賺錢。如何以錢賺錢？ 簡單的說，就是買入一個標的 (資產)，期待其能增值。　資產價格的變動 (獲利來源) 如果來自其本身 (經營) 所創造，我稱之為投資； 如果來自市場 (交易) 的波動，我們稱之為投機。　以下就以投影片分別介紹投資與投機的各個面向的差異。　

 

 

　　投資和投機都能賺錢，但因風險差異太大，我們不推薦投機，而以巴菲特的價值投資為旨：請見下面的投影片「什麼是價值投資？

 

 

　　巴菲特在上世紀1985年左右買入可口可樂，一抱就是40年，充分顯示什麼是「長期持有」。　

 

　　巴菲特當年付了約13億美金買了可口可樂的股份，這些股現值約370億美元。　

 

　　當你以一種擁有公司的心態擁有一支股票時，你就不會早上買下午就想賣；你不會因為股票漲就想把公司賣了.. 這也是我平常從不看盤的原因。

 

 

　　避險真正的意義在於對投資標的的深入瞭解..

 

　　以巴菲特的角度來看，避險背後代表的是～企業的競爭優勢何在？ 護城河在哪？ 5到10年後還能不能存在？ 管理層正採取什麼樣的措施以掌握未來市場商機？

 

 

　　研究什麼？ 研究投資標的～包括其基本面； 價格； 和產業前景。

 

 

　　所謂好的公司就是可以為股東帶來好的、持續回報的企業。　具體的表現是年復一年、季復一季的營收增加，利潤成長。　如何辦到的呢？ 就是公司具備上圖所提的競爭優勢和護城河etc。　

 

　　價格在這裡是個相對的概念而非絕對的。　相對什麼？ 可以是相對於一家公司的內在價值，也可以是相對於公司的成長前景。　所以好價格可以是以good price買入一家fair (一般的) 公司； 或是以一般價格買入一家好公司 (成長前景)。　

 

　　好的產業前景顧名思義是指產業的未來成長潛力很好.. 企業的估值與產業前景呈高度正相關。　有沒有量化的指標可以參考呢？ Yes，每年產值成長在10% 以上最佳 (最低也不下於5%)。　許多傳統產業無法達到這個標準，也就難以被納入考慮了。　以航空客運為論，每年成長約4-6%，所以不能視為具有特別好的投資前景。　不管個股表現有多好，產業的前景要比個股的優勢重要！

 

 

　　NVDA (輝達) 的持股是自2018年底至今，已有8年。　

 

 

　　散戶因為缺乏研究能力，所以建議買基金或ETF。　

 

　　以上所介紹的雖皆基本概念，但實為投資之基石，足以放之四海皆準。　套用巴菲特常說的一句話：成功的投資不需要高智商、高學歷，只要追隨一套可靠的法則 ─── 掌握一個好的資產，並長期持有，就可以了。　

 

 

鄭清和，9-29，2026

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