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九月 1 , 2018
新經濟一詞在過去二十年來一再被引用,尤其在股市出現某些新興行業而引來投資人一窩蜂追高時,更是如此。 對於無法解釋的高價和追捧,分析師最簡的說詞就是提出新經濟一詞,試圖合理化盲目和貪婪。 除了造就股市泡沫,新經濟到底有沒有其真實力量和貢獻? 顧名思義,新經濟指的是經濟的增長來自新的動力 — 指新科技或商業模式。 以此定義,則自產業革命以來的確出現了好幾次新經濟,例如蒸氣機的出現 (機器代替人工),電力的普及和汽車的誕生,都給當時世界的經濟帶來飛 […]
八月 1 , 2018
Netflix是美國高科技,所謂狼牙FAANG*註一 五虎之一,從事影片網上直播,其股價今年以來已成長一倍,市值1700億美金,超越英國富時指數前100名成份股 (FT100) 之總和。 這家公司目前擁有全球一億兩千五百萬家庭訂戶; 今年光計劃投入製作新片 (超過80部) 就超過120億美元 — 遠遠超越任何一家好萊塢知名片廠的預算。 Netflix於1997年成立,當初僅是一小家租賃DVD影片的郵購公司,後來搖身一變成為一家影片串流直播 ( […]
七月 1 , 2018
5/9號馬哈迪當選全世界年齡最大的總理 (92歲),讓我又急切地想去大馬一趟。 本來是去年年底時就想去的,當時還找了信義房屋的馬籍仲介計劃行程,後來一拖再拖,到大選揭曉才下定決心,終於5/30號成行。 讓我重拾興趣的是得知馬哈迪任聘華裔的林冠英 (原檳州的首席執行官) 為財政部長,和印裔的湯米托馬斯擔任總檢察長。 這對馬來西亞長期以來的種族政策 — 獨優馬族、壓抑其他族群是一大突破。 二十世紀中葉以來,全球只有兩個國家實施了 […]
六月 1 , 2018
上一期 (5/1號) 介紹了修昔底德陷阱,及美中爭霸雙方如何避開戰爭及應採取可能之行為。 這幾個星期的發展 — 由貿易戰轉向產業戰,令人越發覺得戰爭無法避免; 但不是傳統武力對決,而是經過貿易制裁及產業封殺形式展開。 美中貿易大戰60天攤牌期限前,美國商務部丟出一顆深水炸彈,宣佈禁售所有晶片及零組件給中國第二大電信供應商中興通訊,為期七年。 接著於4/25號再傳商務部調查中國業者違反美國對伊朗與北韓的制裁,劍指華為,使得華為也恐面臨無法取得美 […]
五月 1 , 2018
當一個強權威脅取代另一個強權時,戰爭幾乎是通常的結局 — 但並非不可避免 去年四月的某一天,在Mar-a-Lago (海湖莊園)舉行的中美兩國領導人高峯宴上,巧克力餅乾才剛送上,川普總統就靠過身子告訴中國國家主席習近平說,美國飛彈已經攻擊了敘利亞的一處空軍基地。 對敘的攻擊是否意味著美國已準備攻擊北韓呢? 這就讓習近平自己去揣摩了! 歡迎來到這兩強的晚宴 — 兩位領導正試圖管理這世上最危險的一個地緣政治關係。 &nb […]
四月 1 , 2018
在華爾街有一個名句,叫作“攀爬憂慮之牆” (climbing the wall of worry),是指市場有一種趨勢可以化解種種投資者之憂慮 (不論是經濟或政治上的) 而續創新高。 當今的股市似乎就是這種情景。 自從2009年3月股市由空轉多以後,牛市已經走了九個年頭,創股市歷史新紀錄。 S&P 500成份股的本益比來到了18倍以上,遠超過歷史平均的15倍。 投資人於是開始擔心~ 股市何時反轉,牛市何時轉熊?! 但這波長久走勢卻一路向上,頭也不 […]
三月 1 , 2018
美股黑色星期一 (2月5號) 狂洩逾千點,引爆亞、歐等股市6號連環潰跌,這一波跌勢已使全球股市市值從8天前的歷史高峰蒸發了4兆美元。 發生了什麼事? 事件的原委可要往前推到2月2號 (週五) 那天 — 美國公佈元月份非農就業人數: 20萬人,遠高於分析師預計的17萬人。 這麼亮麗的數字竟然引發市場極度的不安?! 同一個數字發生在2、3年前的話,應該會引來道瓊大漲兩三百點的,但當天卻下殺666點。 不但如此,所有專家在傻眼之餘 […]
二月 1 , 2018
瑞士信貸私人銀行大中華區副董事長陶冬博士,在台灣不只是知名的經濟學家,也是最吸睛的演講人。 每一場演講總是座無虛席;台上妙語如珠,台下一片啞然。 12月15日在台北舉辦的「年度經濟展望論壇」(經濟日報主辦) 中陶博士再度提出他個人精闢看法,認為中國政策的基調已經轉向 — 引導貨幣政策收緊,信貸週期轉折點已出現。 以下是我們將他演講的重點整理: 中國經濟大約每10年到12年會有一次華麗轉身; 大陸的消費力將取代房地產,成為引領下一 […]
一月 1 , 2018
「新零售」一詞係大陸最大電商阿里巴巴主席馬雲在去年10月雲栖大會上所提: 當時他號稱「電商已死」,著實嚇著了一干人,包括我在內。 電子商務 (E-commerce) 不是才方興未艾,每年成長30~40%,怎麼突然被宣告死亡?! 原來馬雲所說的電商是指純粹的線上購物 (on line purchasing)。 在快速成長十幾年後線上銷售 (以中國為例) 仍然只佔整體零售的15%; 另外85%仍屬線下 (傳統模式) 所有。 阿里一定發現線上購物有其結構上的侷 […]
十二月 1 , 2017
全球矚目的「中共十九大」已經閉幕兩週了,很多人關心中國經濟未來的走向,乃至股市的發展。 這幾天老是有人問我對大陸股市怎麼看,我的回答是 「慢牛翻轉」 四個字。 慢牛這個詞在十九大之前就已經出現了,其與目前市場走勢相當吻合,應該是普通的共識了 — 意即不再會有大起大落。 但如果你死守滬深三百ETF指數,應該也會有不錯的正報酬。 翻轉是什麼意思呢? 指的是在大市緩進時,某些行業卻能抬頭躍進。 大家都知道中國股市向來是“政策市”; […]
十一月 1 , 2017
上月底跟幾個香港金融界的朋友一起晚餐時,突然聊到我前兩天才從越南考察回來一事。 就有人問道,為什麼想投資越南?! 我隨即回答說: 因為越南人用筷子吃飯! 這句話立刻引起一陣笑聲,和一堆驚異的眼光。 我回答說,越南是亞洲唯一一個筷子國家經濟還沒有起飛的。 筷子和經濟有什麼關係? 答案是,a lot! 筷子代表的是文化,是東亞的中國文化,也代表儒家文化; 其背後是勤、儉,重視教育和社會和諧的價值觀,在經濟上表現出傲世的競爭力 (請參考DDS十月份社論: 競爭 […]
十月 1 , 2017
9/21號科技業的一則重大消息是美國谷歌公司宣佈以11億美金收購台灣宏達電負責Pixel (Google自有品牌的手機) 開發及生產的部門 (據悉有兩千技術人員) 及HTC手機智慧財產權的使用權。 對此消息國內外有不同的看法及揣測。 大家公認 — HTC在經營虧損下,出售部分資產以充實及營運資金是很自然的事! 但谷歌呢? 理由何在? 市場至少有兩種看法~ 防止其Android作業系統的零碎化 (Fragment […]
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