眾所周知，自從去年十月以來阿里巴巴 (BABA) 股價就一路下挫； 過去一年來股價跌了40%*註一，過去一個月 (指八月份) 就跌了17%，成為市場上主要大型科技股表現最糟的。　大家也知道，自從螞蟻金服上市案 (去年十月份) 突然被叫停以來，阿里就是中國政府頭號針對的整改對象； 不論是反壟斷、數據監管、資本有序等運動，阿里都有份。   　　在股價一路崩跌中； 市場一片驚恐，持有阿里股票者現階段還要不要賣？！   　　要不要賣，就要去推測阿里股價的後市會 […]

　　在股市打滾了二十多年，深覺得股市如海，行之不易。　請注意我用了「打滾」兩個字來形容我的際遇，打滾有連滾帶爬的意思； 就是一路走來跌跌撞撞，總覺得每天都在學習，每日都被市場先生修理。　「如海」又是什麼? 就是指股市是高深莫測，風雲轉眼驟起!   　　記得1987年10月19日當天，我 (在美國) 正在搬家，我的股市經紀人用極其驚恐的語氣在電話中告訴我說道瓊工業指數當天 (沒有什麼明顯的理由) 大跌500多點 (22.6%)。　當時Dow Jones 30的指數約為 […]

　　這幾天華爾街又燃起了： 「通膨僅僅是過渡性的，還是個長久趨勢」的辯論。　理由是7/12號美國的CPI (6月份) 漲 (spike) 到5.4%，遠超過市場的預測。　之後的PPI (生產者物價指數) 也高於預期。　Fed主席Jay Powell這兩天出席國會聽證會時被追問最多的也是Fed會不會開始縮減量化寬鬆 (QE) 的規模？ 蓋市場所擔憂的是這場疫情爆發以來所招致的貨幣和財政刺激會不會開始退場，而導致泡沫般的金融市場自高點跌下…   　　作為一個投資者我們當 […]

　　蘋果造不造車應該早就不是一個命題； 題目應該從If，改成What才對 — What kind of car?   　　作為全球市值最大的公司，她應該不會缺席這場世紀產業大革命才是！ 說這是世紀產業大革命有兩個原因： 電動車 (由TESLA帶動) 的革命夠大、影響夠深遠； 不僅產值大 (五千億美元) 而且對人類的生活有重大的改變 — 遠超過汽車對馬車的顛覆 (disruption)。   　　功能上，電動車 (EV) 對傳統燃油車 […]

　　上一期的「與你共享」才提到安全邊際的重要，今天台股就迎來盤中千點以上的跌幅，一時間盤面一片慘綠，到處可見跌停 — 績優股也不例外。　這就是漲得太多，碰到風吹草動，就引發多殺多，再加上當沖盛行，短期融資激增*註一，短線投機者蜂擁奪門而出，產生了踐踏行情。   　　今天股市的重挫當然跟台灣北部發現Covid 19群聚感染有直接關係，但反映也有點超乎意外。　除了上述所提的本地因素以外，昨晚華爾街道瓊工業指數重跌五百多點也是一個重大影響 (其中台積電ADR下 […]

　　所有有經驗的投資者都能意識到在挑選恰當的股票和債券時，＂安全邊際＂ 這一概念至關重要。　這句話是華倫ž巴菲特*註一 的老師班傑明ž葛拉漢 (Benjamin Graham) 在其名著 ＂聰明的投資者＂ 一書的最後一章裡開頭說的一段話。　這段在1949年所說的話，至今不只還管用，上個禮拜還格外受用。   　　上兩個禮拜美國華爾街發生了一件大事，就是一位前老虎基金經理人Bill Hwang 所管理的家族辦公室 (Family Office) Archegos Cap […]

　　過去兩個禮拜國際市場波動很大，股債雙殺，美國科技類股也大幅拉回修正。　這主要是美國十年期公債殖利率在這段期間大幅且持續跳升 (見上圖)，讓市場擔心通膨是否又現蹤跡。　這背後最大的因素是國會通過了拜登的1.9兆聯邦紓困法案，將錢大把撒出，目的是救急、救窮、救失業，也想提振就業到“充分”的地步。   相較於共和黨，民主黨政府比較偏左； 以照顧中、下階層群眾為己任，充分就業 (不知定義為何) 幾乎成為黨綱，財政部長葉倫表示，隨著1.9兆紓困金的注入，充分就業可期，但美 […]

　　繼拜登勝選不久，民主黨人又在喬治亞州參議員重選中獲得勝利，於是民主黨在參眾兩院俱佔多數，可以全面遂行其相較左傾的政經議題，即所謂的Blue Wave。　政治上，首要之務就是對抗疫情帶來的失業和倒閉潮，經濟上則希望借政府之力 — 擴大福利和基礎建設，以期迅速復甦，繼而快速成長。　拜登在就職後立即提出另一個新冠經濟，規模高達1.9兆美元紓困計劃。　這是在川普臨去前簽署的9000萬美金的補助方案之後的新案。　短時間內要這麼多錢，難怪共和黨人跳腳；兩黨目前雖對此數額尚 […]

　　今晨起來映入眼裡的是，民主黨重掌參院，完全執政。　喬治亞州兩席共和黨參議員補選失利，是對落選的川普總統帶來另一個打擊。　擁護川普的示威群眾居然衝入國會大廈，企圖阻止國會宣示拜登的當選。　但一切都太遲了； 完全執政的拜登將會有別於其前任的作法*註一，而對未來的美國，乃至於全世界政經，帶來很大的改變。   　　但這與新冠肺炎的爆發有關聯嗎?　答案是yes； 如果沒有Covid-19重挫美國經濟，川普有可能落選嗎?　從歷史觀之，近代的美國總統不連任還真不容易 &#82 […]

　　週二 (12/8號) 美股三大指數又創新高，接著次日台股也收在14390點的歷史新高。　疫情爆發以來股市頻創新高已經不是什麼新聞，但全球市場引領風騷的科技股，卻是令人特別關注，擔心漲幅是否過大；股價一支獨秀的情景還能維持多久？   　　自從金融海嘯 (2008年) 以來，全球股市的動能就在科技股上，傳產金融等之所謂價值股一直沒有表現，投資人棄低本益比的價值股轉而去追逐高價的電子、軟體類股合理嗎？ 類股會不會輪動？ 疫苗的好消息帶來了一線希望；希望生活 (經濟) […]

　　自從新冠肺炎 (Covid-19) 年初爆發以來，印鈔已成為各國央行對付突如其來的緊縮 (指經濟活動) 的標準反應，動則就是數以兆計的美元不斷注入金融市場、銀行； 史無前例的，央行還直接介入債市購買公司債以搶救企業於不墜。　除了貨幣政策外，各國政府也求諸財政手段，以減稅、緩徵、補貼或直接派錢給國民，期以幫助企業及個人渡過難關。　這一年來，以中央銀行的資產負債表計，花費竟然比起金融海嘯10年間之QE有過之而無不及。　這樣的瘋狂印鈔到底會不會引起通貨膨脹?　若以慣常的物價指數 […]

　　新冠疫情在入秋以後非但沒有緩和，反而更加猖獗。　法國、德國相繼恢復隔離措施，美國每天新增確診人數亦有反彈趨勢，現在就說疫情要結束似乎言之過早。　但疫情總會過去的，雖然不會像它來時那麼突然，但隨著各國政府防疫經驗的累積和防疫設備的日益充足，疫情的散播終究會隨著死亡率的下降而下降的。　疫情短時間內縱使不見和緩，但疫苗的出現也是早晚的事。　上週五美國製藥大廠Pfizer宣告即將向FDA (美國食品及藥物管理局) 提出Covid-19疫苗的核准申請 (預計於11月底)； 股價當天 […]