在華爾街有一個名句，叫作“攀爬憂慮之牆” (climbing the wall of worry)，是指市場有一種趨勢可以化解種種投資者之憂慮 (不論是經濟或政治上的) 而續創新高。   　　當今的股市似乎就是這種情景。 自從2009年3月股市由空轉多以後，牛市已經走了九個年頭，創股市歷史新紀錄。 S&P 500成份股的本益比來到了18倍以上，遠超過歷史平均的15倍。 投資人於是開始擔心～　股市何時反轉，牛市何時轉熊?! 但這波長久走勢卻一路向上，頭也不 […]

　　美股黑色星期一 (2月5號) 狂洩逾千點，引爆亞、歐等股市6號連環潰跌，這一波跌勢已使全球股市市值從8天前的歷史高峰蒸發了4兆美元。   　　發生了什麼事?   　　事件的原委可要往前推到2月2號 (週五) 那天 — 美國公佈元月份非農就業人數: 20萬人，遠高於分析師預計的17萬人。 這麼亮麗的數字竟然引發市場極度的不安?! 同一個數字發生在2、3年前的話，應該會引來道瓊大漲兩三百點的，但當天卻下殺666點。 不但如此，所有專家在傻眼之餘 […]

　　瑞士信貸私人銀行大中華區副董事長陶冬博士，在台灣不只是知名的經濟學家，也是最吸睛的演講人。 每一場演講總是座無虛席；台上妙語如珠，台下一片啞然。 12月15日在台北舉辦的「年度經濟展望論壇」(經濟日報主辦) 中陶博士再度提出他個人精闢看法，認為中國政策的基調已經轉向 — 引導貨幣政策收緊，信貸週期轉折點已出現。   　　以下是我們將他演講的重點整理:   中國經濟大約每10年到12年會有一次華麗轉身； 大陸的消費力將取代房地產，成為引領下一 […]

　　「新零售」一詞係大陸最大電商阿里巴巴主席馬雲在去年10月雲栖大會上所提: 當時他號稱「電商已死」，著實嚇著了一干人，包括我在內。 電子商務 (E-commerce) 不是才方興未艾，每年成長30~40%，怎麼突然被宣告死亡?!   　　原來馬雲所說的電商是指純粹的線上購物 (on line purchasing)。 在快速成長十幾年後線上銷售 (以中國為例) 仍然只佔整體零售的15%； 另外85%仍屬線下 (傳統模式) 所有。 阿里一定發現線上購物有其結構上的侷 […]

　　全球矚目的「中共十九大」已經閉幕兩週了，很多人關心中國經濟未來的走向，乃至股市的發展。 這幾天老是有人問我對大陸股市怎麼看，我的回答是 「慢牛翻轉」 四個字。   　　慢牛這個詞在十九大之前就已經出現了，其與目前市場走勢相當吻合，應該是普通的共識了 — 意即不再會有大起大落。 但如果你死守滬深三百ETF指數，應該也會有不錯的正報酬。   　　翻轉是什麼意思呢? 指的是在大市緩進時，某些行業卻能抬頭躍進。 大家都知道中國股市向來是“政策市”； […]

　　上月底跟幾個香港金融界的朋友一起晚餐時，突然聊到我前兩天才從越南考察回來一事。 就有人問道，為什麼想投資越南?! 我隨即回答說: 因為越南人用筷子吃飯! 這句話立刻引起一陣笑聲，和一堆驚異的眼光。 我回答說，越南是亞洲唯一一個筷子國家經濟還沒有起飛的。   　　筷子和經濟有什麼關係? 答案是，a lot! 筷子代表的是文化，是東亞的中國文化，也代表儒家文化； 其背後是勤、儉，重視教育和社會和諧的價值觀，在經濟上表現出傲世的競爭力 (請參考DDS十月份社論: 競爭 […]

　　9/21號科技業的一則重大消息是美國谷歌公司宣佈以11億美金收購台灣宏達電負責Pixel (Google自有品牌的手機) 開發及生產的部門 (據悉有兩千技術人員) 及HTC手機智慧財產權的使用權。   　　對此消息國內外有不同的看法及揣測。 大家公認 — HTC在經營虧損下，出售部分資產以充實及營運資金是很自然的事! 但谷歌呢? 理由何在?   　　市場至少有兩種看法～   防止其Android作業系統的零碎化 (Fragment […]

　　最近國內外股市屢創新高； 許多個股本益比高得嚇人 (P/E上百俯拾皆是)，於是報章雜誌屢見有人稱這場金融市場遊戲為龐氏騙局。   　　但什麼是龐氏騙局? 它和一般的騙局有何不同? 龐氏是15世紀一個義大利人的姓，原文為Ponzi。 龐氏所以留名青史是這位仁兄發明了一種吸金模式，其付給投資人的回報 (return) 不是從生意上賺取的，而是拿新投資人的錢轉而付給老投資人。 簡言之，就是不斷吸金，拿新還舊。   　　此騙局之最原始的形式就是以超高利息吸引投 […]

　　6月16號華爾街最大的一則消息就是亞馬遜宣佈要以137億美元之高價收購全美第一有機食品超市 “全食” (Whole Foods Market)，消息一出，亞馬遜當天股價大漲，而沃爾瑪大跌 (超過5%以上)。 市場的解讀是亞馬遜步步進逼，而沃爾瑪又失一城。   　　令市場意外的有二 : 一、亞馬遜以天價購買一家規模不大、又虧損的線下零售業；其二、Whole Foods的客層是中、上階層的美國家庭，對價格屬於並不敏感的族群，與Amazon一貫的低價策略 (或企業文化 […]

　　”美國波士頓時間5月25日的下午，哈佛大學舉辦了2017年的學生畢業典禮，由Facebook創辦人馬克‧祖克柏進行畢業典禮的演講。事實上，祖克柏也是哈佛的學生，但他為了專心發展事業，不到一個學期便輟學了。因為Facebook的成功而獲得巨大的名望與財富，這位著名的哈佛肄業生終於在5月25日被授予了榮譽法學博士的學位。   　　祖克柏的演講以「目標（使命）」為主題，提醒畢業生身為千禧一代，只是找到目標是不夠的，這個世代最大的挑戰是要創造一個每個人都擁有 […]

在瞬息萬變的世界中，唯一肯定會失敗的策略，就是從不冒險。–Mark Elliot Zuckerberg     　　作為一個專業的VC (Venture Capitalist)，我常思索的問題是究竟哪些人可以創業，哪些人不能；哪些是創業的基因，先天具有還是可以後天培養?   　　大家都知道，創新是二十一世紀經濟成長動力 (張忠謀先生在經濟日報五十週年慶上的談話 — 「成長與創新-不變的恆值」)，但創新的前與後是創業的精神和行動；事實 […]

[2017/03/18] [工商時報/財經要聞/A2版] 全版 《社論》加速產業數位轉型的應然與實然   【時報】   　　一向關注台灣企業競爭力與發展前景的資誠會計師事務所，15日公布「2017全球金融業企業領袖調查報告」。在全體受訪的486位金融業CEO中，有高達74％的受訪者認為科技已重塑或大幅改變產業的競爭模式。調查並預測，目前或在極短期之內，一半以上的人力將可由機器人和人工智慧(AI)取代。   　　針對這種可能的發展演變，白宮報告除了 […]